LED产业链迎来新一轮涨价行情 多家LED企业受益

继前期台湾晶电高调调价后，8月25日大陆LED龙头宣布调涨中小尺寸芯片价格10%，随后，木林森、国星光电等RGB灯珠也有相应提价，受此提振，近期LED板块大涨。

多因素推动LED涨价行情

3月份木林森、晶台等封装企业曾经对部分产品进行价格上调，到5月份晶电在减产25%的情况下，价格上涨15%。尽管三安光电也有部分产品小幅涨价，但整体表现相对有限。

8月，三安等芯片企业价格都有不同程度提升，其中三安光电中小尺寸产品价格上浮10%，华灿光电也对利润较低的产品进行了相应的调整；木林森、国星光电等对显示屏用RGB灯珠进行提价，涨幅均在5%左右。

▲市场部分企业涨价情况

下游需求是涨价成功的关键

一方面LED小间距市场需求旺盛，单位面积对LED灯珠需求快速提升，其次，海外照明渗透率快速提升，以及国家16年10月1日禁止进口和销售15W及以上白炽灯，再次，特种LED应用兴起，包括红、紫外光，汽车照明等等，最后，行业季节性旺季也为当前涨价奠定了基础。

成本提升是涨价最直接诱因

前期经过激烈竞争年初材料均达到谷底正反弹，包括“衬底较6月提升30%以上，黄金较年初提升27%以上”，还有人工成本上升等。

▲金价出现明显提升

行业竞争结构改善是涨价基石

LED产业过去几年竞争激烈，行业去产能显著，上半年晶电本身也曾减产来提振价格，行业龙头集中度显著提升。据产业链调研了解，后续行业涨价周期还有望持续。

中国企业占比从2009年的5%上升到了2015年的25%。经过2015年大幅调整，2016年价格压力趋缓，价格下降幅度在15-20个百分点左右，明显好于去年，处于正常水平。

小间距LED需求旺盛，RGB产品引领涨价

显示屏应用占LED整体应用12%份额

LED市场应用包括通用照明、背光、景观照明、显示屏、信号及显示，汽车照明等，其中通用照明45%的份额依然是最大的应用市场，显示屏约占12%，呈现快速成长的态势。

▲LED下游应用

灯珠间距缩减，大幅增加灯珠需求

小间距LED显示屏间距提升最为明显，且呈现升级加快的态势。2015年均值中位P2.0左右，较2014年中位P2.5的产品提升56%，更低的，甚至低于P1.0的产品也层出不穷，灯珠间距将进一步缩减。而户外等远距离显示产品也有明显的尺寸缩减，预计P6.0的产品也会陆续普及，其灯珠需求较P1.0产品增加178%。

▲户外LED显示屏提升单位面积灯珠需求量

▲小间距LED显示屏提升单位面积灯珠需求量

小间距市场需求旺盛，年内海外市场也开始快速成长

国内显示屏企业保持较快的成长，行业从业企业快速整合，促使国内优质企业市场有了明显的提升。而小间距类产品技术难度更高，也有更好的市场集中度。国内市场率先在军工、企业政府等市场应用率先实现突破，并逐步向监控、电视新闻等市场拓展，未来成本进一步下降，对DLP、LCD替换效应更加明显。

年内包括利亚德、洲明科技等国内*秀的小间距企业积极拓展海外市场，同时三星、索尼、三菱、NEC等海外品牌也全面推进小间距产品，双管旗下，海外小间距产品出现快速成长。需求方面的增长是小间距芯片、灯珠价格提升的重要的支撑。

供给方面芯片、封装等技术要求高，供给相对集中，晶电、三安等为主要芯片供应厂商，亿光、国星光电、木林森是主要灯珠封装企业，率先启动涨价。LED显示屏产业链，尤其是小间距产品产业链将显著受益，其中芯片、封装企业受益价格上行，LED显示屏受益行业景气发展，相应公司如三安光电、华灿、乾照、国星光电、木林森等LED芯片与封装企业，及洲明科技、利亚德、艾比森等LED小间距企业。

▲国内显示屏供应企业快速缩减

▲LED显示屏市场保持成长

白光产品亦望有涨价空间

照明供需仍持续改善

国产优质企业份额快速提升。中国企业占比从2009年的5%上升到了2015年的25%，优质企业如阳光照明全球市场份额2016年有望达到接近3个百分点。

国内LED企业整合更加明显，其中LED公司从2014年的20000多家，下降到了16000家，调整还将进行预计到2018年达到10000家的规模。

▲我国LED公司情况

LED进入行业整合阶段，2015年尤甚

2015年飞利浦开启LED产品降价潮，随后木林森、佛山照明、欧普照明等照明巨头亦陆续加入，年内价格下降超过30%，行业调整加速。巨头也迎来了剧烈的调整，欧司朗出售佛山照明股份，飞利浦等关停工厂，并积极寻求新的买家，喜万年出售给飞乐音响等。

根据媒体报道，GE照明CEO在内部邮件宣布自11月30日起，GE照明将终止在亚洲和拉丁美洲的所有直接商业活动，近期又有本月对内宣布将关闭其在布里奇维尔的灯泡厂的传闻。

▲欧司朗收缩照明业务事件

此外，根据国家发改委公布的《中国淘汰白炽灯路线图(征求意见稿)》，从2016年10月1日起禁止进口和销售15瓦及以上普通照明白炽灯，这是淘汰白炽灯路线图的最后一个阶段，也意味着白炽灯10月1日起将完全退出我国市场。

2016年上半年全国白炽灯泡累积产量达20.12亿只，而10月之后绝大部分白炽灯产品面临退出，LED产业将迎接一个高达千亿的新市场。这对于国内主要的LED灯具企业带来利好。

▲国内禁白进展

虽然照明供求结构不如RGB，但后续禁白亦望改善需求，部分中小尺寸芯片亦有涨价空间，芯片+封装占灯具成本比例10%左右，芯片等价格提升对终端应用有限，且下游照明海外市场需求旺盛，以及国内“禁白”最后一个阶段来临，个别细分产品或亦乘势涨价，阳光照明，佛山照明、欧普照明等均有受益。