欧司朗难“嫁”，龙头被购时都在考量什么？

   9月16日，欧司朗发布新闻稿称，公司董事会及监事会建议股东接受了奥地利传感器供应商艾迈斯（AMS）的收购要约。在贝恩、凯雷与艾迈斯的角逐中，天平开始有所倾斜。

   回看这欧司朗收购案过程，可谓历时不短。受全球环境影响，欧司朗照明业务近年遇到不小的阻力，因此在今年2月，欧司朗决议对外出售，并披露了贝恩资本和凯雷集团有意接手的消息。7月5日，贝恩资本和凯雷集团正式向欧司朗提出了公开的收购要约，收购价格为每股35欧元的现金，相当于为欧司朗开出了34亿欧元（约263.5亿人民币）的估值。彼时，欧司朗表示正在考虑之中。

   7月15日，艾迈斯也加入了这场“拉锯战”，对欧司朗发出非约束性公开要约，拟以每股38.5欧元的价格收购其股权。虽然艾迈斯的报价高于贝恩资本和凯雷集团，但因为艾迈斯的收购资金来源主要是通过过桥贷及其他融资实现，并且这些款项没有任何承诺，此外AMS当时的市值约为30亿欧元，小于欧司朗32亿欧元的估值，所以欧司朗董事会认为可能性非常小，没有支持该要约。

   本打算放弃的艾迈斯还是决定再次尝试。7月23日，艾迈斯宣布，决定重新评估收购欧司朗的潜在交易，并开出了43亿欧元的高价。8月11日，艾迈斯向欧司朗做出该提议，紧接着在9月3日正式发出要约。

   在本月16日的公告中，欧司朗表示，经认真审查和全面考虑所有的利与弊之后，公司执行委员会及监事会大多数成员认为此要约具备财政吸引力，建议股东接受。

   尽管收购要约在财务上具有吸引力，但执行董事会和监事会仍对AMS的收购表示担忧。关于发展战略的一系列公开问题，双方仍需就业务一致性、全球定位战略以及潜在协作和整合理念等问题进一步协商。言下之意，此事还未尘埃落定。

   在整个过程中，欧司朗始终保持着谨慎与犹豫。而从其反复衡量能够看到，这种龙头企业的收购并不只是价格的博弈。

   对于被购方来说，首先要考虑自身被收购之后的发展走向，因此其与接手方的经营理念是否一致就显得尤为重要。欧司朗曾明确表示，公司要转型成为以半导体为基础的高科技光电企业。而艾迈斯曾在相关声明中表示，成为传感与光电领域的全球龙头厂商正是其最终目标。

   此外，艾迈斯还称，汽车业务是未来的发展重点，公司会逐渐将该业务的份额从当前的10%提升至35%-40%。而车灯研发也正是欧司朗的一大重要业务。艾迈斯曾表示，并购后，自身与欧司朗将在公司职能、IT和研发项目方面产生协同效应，为其带来3亿欧元/年的协同效应预期值，每年的营收将达到50亿欧元。

   另一方面，稳定的环境也极为关键。欧司朗曾在与艾迈斯的商讨中明确表示，收购方经营环境平稳对其转型十分重要。同时对公司董事会而言，所有关键利益相关者的权益必须得到适当保护。这些内容一度成为了两方谈判的焦点。

   价格合适、理念相符、环境稳定、股东权益有所保证，这些因素皆是一桩完整并购案的基底。在并购时考虑的越全面，就越有可能会为将来的磨合减少阻碍。