福日电子结姻迈锐光电后续：并购难破盈利“藩篱”

    自2011年以来，福日电子主营业务的连年亏损已经让二级市场对其前景不大看好。1月29日，福日电子发布2013年业绩预告称，预计2013年度实现归属于上市公司股东的净利润为4304.98万元，较上期同比增长90%-140%，但公告发布后的次日，福日电子股价却下跌3%。

　　2013年年报大幕开启，不少上市公司为扮靓“成绩单”，纷纷通过减持金融资产、转让旗下闲置资产等招数瞒天过海，福日电子亦不例外。

　　福日电子在其2013年度业绩预告中称，此次业绩预增的主要原因在于公司2013年度减持华映科技(集团)股份有限公司股票获得大额投资收益。业内人士初步测算，减持后扣除成本和相关交易税费后，福日电子可获得投资收益20557.02万元。

　　实际上，从2011年开始，福日电子主营业务一直处于亏损状态，其主要盈利主要依靠投资收益及处理旗下资产。在2011年和2012年，福日电子经营活动产生的现金流量均为负值，但在此期间，其投资收益分别达到了1.89亿元和9979万元。

　　福日电子年报数据显示，2011年至2013年前三季度，福日电子的营业收入分别为21.14亿元、27.23亿元和17.91亿元，同期净利润分别为7946万元、4305万元、1.04亿元，但其扣除非经常性损益后的净利润则全部处于亏损状态。显然，非经常性损益已成为福日电子扮靓业绩的重要法宝。

　　据了解，福日电子经营业务主要涵盖LED产业、工业节能、建筑节能、智慧家电通讯等多个领域，其中涉及LED业务的控股及参股子公司主要包括福日照明、福日光电、迈锐光电和两岸照明。

　　然而，除迈锐光电外，剩余三家控、参股子公司2013年上半年净利润均处于亏损状态，其中福日照明仅在2012年实现了14.43万元的净利润。

　　在其主营业务持续低迷的背后，更大的风险则是来自于其各项业务毛利率的持续下滑。根据福日电子2013年上半年报数据显示，今年上半年其电子整机类产品和电子元器件业务的毛利率均为负值，二者分别为-0.22%和-1.07%，而出口和内贸业务的毛利率分别为1.48%和0.48%。

　　一位电子元器件行业的人士告诉记者，近年来，电子整机和元器件行业的整体毛利都非常低，如果没有上规模，企业出现亏损是很常见的，不少企业已将目标纷纷转向其他行业。

　　对于福日电子而言，收购迈锐光电或是其迫切寻求新利润增长点的开始。根据福日电子公布的《迈锐光电盈利预测审核报告》数据显示，迈锐光电2012年的毛利率为21.92%，2013年预估毛利率合计将达到23.38%。

　　然而，当前整个LED显示屏内销市场需求增速放缓已是不争事实，市场前景有限，显示屏企业的盈利能力亦在逐年下滑。根据公告披露的数据计算，迈锐光电2012年净利润率约为7.9%，但截至2013年上半年已下降至5.9%。

　　此外，双方业务整合仍存在不能达到预期协同效应的风险。一位私募人士表示，从拟上市改为出售，最大的可能性是核心竞争力受挫，净利大幅下滑，甚至日常经营出现变故。

　　因此，福日电子能否借并购迈锐光电来突破自身的盈利“藩篱”，拯救主业乏力困局，尚有待观察。