国投证券：Mini LED行业正进入成本下降与渗透率提升的正向循环

   国投证券近期发布研报称，随着Mini LED产业链不断成熟，Mini LED行业正进入成本下降&渗透率提升的正向循环，迎来广阔成长空间。

   01、Mini LED将成为显示技术迭代升级的重要方向

   与传统LCD技术相比，Mini LED技术能提高亮度、对比度，实现更优的画质效果。与OLED技术相比，Mini LED技术在亮度、寿命、成本上具有优势。

   随着Mini LED上游零部件和中游封装环节持续降本，Mini LED技术有望快速渗透电视、车载显示、显示屏等应用场景。

   从背光电视应用领域来看，Mini LED背光电视能以较OLED电视更低的价格满足电视消费升级的需求，近几年来头部品牌密集发布相关新品，Mini LED背光电视行业放量可期。

   2023年小米发布高性价比的S Pro系列Mini LED电视，成为行业爆款。根据奥维云网数据，2023年我国Mini LED背光电视行业销量增长超过130%。2024年3月后，小米、海信、TCL均发布Mini LED背光电视新品，推动Mini LED背光电视渗透率提升。2024Q1我国Mini LED背光电视的零售量渗透率达3.5%，同比+1.8pct。

   随着Mini LED背光电视成本下降，预计2027年国内Mini LED背光电视在55英寸及以上电视市场的渗透率提高至14%左右，Mini LED背光电视销量有望超过300万台。

   从车载显示应用领域来看，座舱智能化趋势下，车载显示成为人车交互的重要窗口，Mini LED背光上车正蓄势待发。2022年后，理想、蔚来、凯迪拉克、比亚迪仰望纷纷发布搭载Mini LED显示屏的车型。通用、福特、宝马等车企也表示将推出搭载Mini LED显示屏的车型。Mini LED车载显示屏具备高亮度、高对比度、高可靠性等优势已得到业界高度认可。随着Mini LED车载显示屏成本下降，这将成为越来越多车企打造中高端车型的优选方案。

   随着LED显示屏不断向更小间距发展，Mini LED直显将走进更多应用场景。和投影仪、LCD电视、激光电视等大尺寸显示产品相比，Mini LED直显在亮度、对比度等方面具备更优表现。随着Mini LED直显的零部件持续降本以及COB等封装技术不断成熟，Mini LED直显有望从G端走向更广阔的B端和C端应用场景。

   02、Mini LED产业链下游需求增长带动上中游企业发展

   从产业的角度看，随着Mini LED行业整体成本的下降以及Mini LED背光电视、车载显示、直显等领域市场的快速发展，终端需求增长加快，企业扩产意愿加强，Mini LED产业链上中游企业将获益。

   据了解，2024年度芯瑞达车载显示业务进展快于预期，其增量业务包括MiniLED模组业务、车载显示业务、Mini直显业务。对于扩产方面，芯瑞达表示，在显示模组项目投资上，公司增加了包括设备（产能）在内的投资额度，并会根据市场竞争环境等变化，适时加速或加大推进。

   兆驰股份在Mini LED背光和Mini LED显示两方面都有布局，并实现了技术路线的垂直一体化布局。2024Q1兆驰股份净利润上升，其主要原因在于公司电视ODM经营业绩稳定，同时依托Mini LED核心供应链的技术优势，成功向国内外战略客户供货Mini LED电视。

   聚飞光电2023年度营收25.12亿元，实现了营收净利双增长，这受益于终端消费市场的缓慢复苏、新能源汽车的蓬勃发展和Mini LED产品市场渗透率的快速提升。聚飞光电已在车载显示领域实现多个车规级Mini LED项目量产，并表示公司Mini LED背光灯板生产线一直是满负荷作业，为及时满足客户需求，每年会按计划稳步扩产并根据现实市场情况灵活调整。

   产业链企业包括三安光电、华灿光电、乾照光电、聚灿光电、国星光电、利亚德等品牌都在积极推动Mini LED技术的发展和应用，特别是在背光电视、车载显示和直显产品方面。随着Mini LED技术的成熟和应用成本的下降，Mini LED预计会在市场上获得更广泛的应用。