78亿元募资失效及亏损不断，天马微电子如何自救？

   5月12日，天马微电子股份有限公司（以下简称“天马微电子”）发布公告称，向特定对象发行股票批复到期失效，该公司表示，由于发行时机等多方面原因，公司未能在批复有效期内实施发行股票事宜，该批复到期自动失效。

   实际上早在去年5月，天马微电子便收到了证监会的同意批复，根据公告，彼时天马微电子拟募集资金78亿元。以面板闻名的天马微电子，希望通过原有生产线的升级与扩建，可以在智能手机、智能穿戴，以及车载、医疗等方面加速布局，缓解现有生产线的产能压力。

   如今回头再看，天马微电子所倚重的消费电子，成为其业绩下滑的重要原因，2023年公司归母净利润亏损约20.98亿元，同比下降幅度达1978%，今年一季度继续亏损超3亿元。

   从扣非净利润看，迄今为止，天马微电子已经连续亏损了三个会计制度，从2022年到今年一季度，公司扣非净利润分别亏损约13.89亿元、38.31亿元、5.6亿元。

   但值得关注的是，天马微电子的亏损，并非由于产品卖不动，相反其营收接连两个季度同比上涨，2023年公司营收约为322.7.亿元，同比上涨2.62%，今年一季度继续同比微涨0.54%。

   天马微电子似乎陷入了“越卖越亏”的怪圈，这主要归咎于行业的周期波动，根据Omdia等第三方机构数据，去年手机面板价格平均降幅30%，这让以手机面板为主要产品的天马微电子吃亏不小。

   从数据上看，2023年，其消费类显示业务中手机及IT业务收入占比超过50%，是重要的营收和利润来源，去年其手机面板产品销量同比上升18.23%，但是产品均价却同比下滑13.16%，导致其净利润大幅下滑。

   利润下滑的同时，天马微电子的成本却很难下降，因为其中有相当一部分是固定资产的折旧、摊销，具体来说，其2022年的固定资产折旧金额已经高达约8.46亿元，而武汉天马AMOLED产线在去年转为固定资产，更增加了约为7.99亿元的折旧金额，让公司的成本压力显著增加。各种不利因素相叠加，最终导致了天马微电子的大额亏损。

   低潮与压力

   至于天马微电子应该如何自救，在业内观点看来，坚定投资新产线、新产品仍是最主要的手段。

   产业观察家洪仕斌称，面板行业的周期性波动并不罕见，但这并不仅代表价格的潮起潮落，每一次行业波动背后，也是产品的进一步升级，全球主要厂商几乎都是在低潮期，继续加大投入，引入高世代线，最终才能在市场上行期弯道超车。

   例如在2008年金融危机时，市场需求不振，但是京东方却加码成都第4.5代TFT-LCD生产线的建设，布局中小尺寸液晶显示领域，在市场恢复之后吃到了更多红利。

   洪仕斌指出，价格战也是面板行业周期波动的重要原因，换言之，造成困境的正是企业自己，拥有高世代线的企业，也就拥有了更低的生产成本和更高的生产效率，其产品价格也能随之压低，从而获得更多下游客户的青睐，拿到更多的市场份额。

   这或许也解释了为何天马微电子在市场环境不利之时，仍然加大出货力度，进而推高营收。

   如果抛开行业规律，单从目前的市场需求看，天马微电子更新换代的需求也迫在眉睫。例如在手机业务中，天马微电子主要生产的还是LCD面板，而更高级的AMOLED面板还是产量较少，2023年，前者的生产量达到约1.07亿片，而后者的生产量仅有约3711万片。

   LCD面板退出手机领域似乎是必然结局，目前三星、华为、苹果旗下的高端手机，基本上都采用了AMOLED屏幕，这种屏幕不仅对比度更高，同时还能提供更快的响应速度，能够显著提升用户的操作体验，而目前所谓的中、低端手机，也都换上了OLED屏，LCD屏渐渐失去了用武之地。

   虽然截至2023年底，天马微电子已经有两条AMOLED产线在产，但公司业绩修复仍需一段时间。因为制造AMOLED面板的原材料，目前依然有赖于向国外采购，无论是电路板、偏光片，还是驱动电路，AMOLED都有一套自己的系统， LCD所用的原料不能简单地平移到新产品上。天马微电子的业绩何时才能重返上升轨道，目前仍然难以断言。