登录新三板或解LED屏企业转型照明资金链困境

    深圳宝安区福永，这里聚集了一批大小各异的LED企业，这里见证了显示屏行业的高峰与低谷，这里生产出来的显示屏遍布世界各个角落。

　　张浩(化名)是一家LED显示屏企业的负责人，其成立的显示屏企业已有八年之久。发展至今，显示屏业务有点像鸡肋，食之无味弃之可惜，公司已经到了再一次选择的十字路口，诸多困惑摆在公司创始人张浩前面。

　　如果不转型LED照明，单纯依靠毛利低微的显示屏业务，公司未来的持续发展将会陷入困境。如果从显示屏转型LED照明，那就需要大量资金和技术研发作为支撑，倘若转型不成功，那就只会给企业带来更大的风险。特别是对于民营中小企业来说，辛苦创立发展几年时间，好不容易规模超过亿元，完全自力更生，没有政府补贴，没有资本市场的反哺，一分一厘都是辛辛苦苦从市场上赚来，转型之路需要铺垫足够的资金，正如张浩所言，“如果钱烧光了但是水还没开，那该怎么办”

　　转型LED照明

　　该如何做选择，放手LED显示屏业务还是押注未来市场广阔的LED照明?这是张浩创办公司以来需要业务转型时面对的第*个困惑。

　　现实是，LED显示屏业务的毛利几乎见底，LED显示屏的净利润贡献已经非常小。“现在显示屏业务毛利率大概是6%左右”，张浩向记者坦言。

　　这也就意味着规模上亿元的显示屏企业，毛利也就只有六百万元左右。而显示屏企业的客户一般都比较分散，赊款情况并不少见，再加上显示屏一般对供应商的货款基本上都不会拖欠太久，资金链显得尤为重要，如果资金链一短缺，问题将会接踵而至。早前，钧多立、浩博光电的相继倒闭，都是因为资金链断裂引发的惨案。

　　张浩对资金链的认知比谁都深刻，也就是相继爆出的显示屏企业倒闭事件，更加坚定了他转型做LED照明业务。

　　时间倒回三年前，LED 显示应用市场是国内LED应用领域中发展最早、最为成熟的市场。根据中国光学光电子行业协会、国家半导体照明工程研发及产业联盟的统计数据，2005年-2010年，我国LED显示屏应用市场规模从40亿元增长到185亿元，年均复合增长率超过30%，是我国LED应用产品发展最为迅速的领域之一。2008年全国LED显示应用市场销售达到百亿，市场规模达到了一个新的历史高度。

　　也就是在2008年显示屏行业高峰期之时，张浩就意识到，显示屏行业终将会走到低潮，如果走到那样的阶段，公司还没做出改变，那就会被行业淘汰掉。也就是从那个时候开始，张浩有意识地带领公司逐渐转向LED照明，但在LED照明的布局之路上，张浩每一步走得谨小慎微，生怕步子迈得快了走得错了就误了公司前程。

　　“从2008年下半年开始，我就带领公司研发LED照明，当时是用显示屏业务赚来的钱投入LED照明，天天烧钱。目前LED照明业务已经占据50%，未来公司主营业务将以LED照明为主。”张浩向记者表示。

　　此外，对于公司在LED照明的定位上，张浩明确表示，不走低端路线，而是走中高端路线，专注于产品品质。按照张浩的标准，“只能允许有十万分之一的不良率，而且我们的产品必须要有第三方机构来做认证，认证通过的产品才能销往市场”。

　　资金链困局

　　问题来了，作为一家非上市公司，没有政府背景自强自立的民营企业，如果要发展LED照明，就得需要一大笔资金，建立新的厂房、设立光电实验室、购买自动化设备、组建新的技术团队，如果后续需要品牌投入、渠道建设，这将会需要得到的资金更是一个无底洞。

　　可现实摆在眼前，对于一个规模两亿元，毛利也就一千多万元的公司来说，一方面要保证现金流的顺畅，另一方面还得保证新的LED照明业务得以顺利开展下去，资金成为一道过不去的门槛。

　　“解决资金问题有很多种，第*，在国内登陆资本市场，目前对于LED企业来讲可能门槛更高一点，这就需要LED企业业绩足够大，净利润至少5000万元以上才比较有把握;第二，与国内*秀企业合作，合并报表抱团上市，但上市主体的设计和整合合作企业之间的关系是一大难题;第三，选择海外上市，比如纽约证券交易所、港交所，海外证券市场门槛相对较低，上市时间快，但募集到的资金也相对少，市场程度高，有被做空的风险;第四，寻求上市公司的并购，通常部分股权现金套现，部分股份与上市公司股权交换，变相上市，成为上市公司的股东，用上市公司资金把公司做大做强。”广东省半导体照明产业联合创新中心金融服务部部长田崇亮表示。

　　行业景气之时大家最憧憬的途径之一就是成功进入资本市场。但截至目前，以LED显示屏为主营业务成功登陆资本市场的有洲明科技(002587)、联建光电(300269)和利亚德(300296)等三家企业。

　　上市公司不差钱。洲明科技转型LED照明可谓大刀阔斧，在稳固渠道建设的同时，正式进入电商领域，先后进入天猫、京东等网上商城，精心打造一个为线下服务的线上平台，为经销商开拓新型分销渠道，切实践行合作共赢的理念。同时，洲明科技通过手机应用程序，产品动画、微电影、微博、微信等多种富媒体传播形式快速传播洲明的理念及产品价值。

　　这是张浩之辈最羡慕嫉妒恨的一件事情了，可以为了新业务的顺利开展砸进大把大把的资金。上市之梦成为张浩创办企业的远大目标之一，可残酷的现实还是发生了，2012年LED显示屏历经了前所未有的低迷，行业内具规模的企业如博伦特、愿景光电、浩博光电、大眼界等企业相继倒闭。

　　2013年，LED企业上市之路更添寒意。截至今年5月记者从证监会官方网站统计发现，以LED相关业务为主营业务的公司中，首次公开发行股票申报企业已被终止审查的名单为大连路明发光科技股份有限公司、云南蓝晶科技股份有限公司、北京金立翔艺彩科技股份有限公司、生迪光电科技股份有限公司、深圳翠涛自动化设备股份有限公司、杭州中为光电股份有限公司等6家LED公司，其中北京金立翔艺彩科技股份有限公司主营业务就是LED显示屏业务。

　　业绩持续增长性是证监会考核拟上市公司的重要因素之一。“如果某一细分市场的增长性是可以预见的持续低迷，只要是这一类型的企业上报材料，如果没有其他强劲的业绩增长点，被证监会退回来的可能性就逐渐加大。”中信建投证券股份有限公司一位不愿具名的券商人士向记者表示。

　　鉴于此，田崇亮建议，“如果企业需要资金，通过上市来实现相对比较漫长。但登陆新三板的门槛相对低，而且可以短期实现融资。此外，上新三板对于企业来讲也是创办板上市之前的强身健体。”