半年报复盘，LED龙头企业2019年都在干什么？

   数据篇

   LED企业负重前行

   根据中国之光网上所载中国照明电器协会温其东相关文章指出，总体而言，2018年资本市场出现的大比例股权质押，大量债务违约，大额计提资产减值，最严IPO发审等问题至2019年上半年已有所缓解，全照明行业也在“内外交困”的形势下负重前行。

（注：以上图片来源于中国之光网，作者：中国照明电器协会温其东）

   2、市场形势篇

   【三安光电】表示，自2018年以来，行业形势逐步变化，LED芯片竞争激烈，虽然LED芯片数量相比去年同期保持增长趋势，但因价格相比去年同期降幅较大，导致公司整体营收和实现的效益相比去年同期有大幅度下降，库存未能得到有效下降。

   【华灿光电】2018年下半年大陆地区新增产能的集中释放，LED芯片行业产能增幅明显，行业进入了新一轮的过剩周期。2019年上半年延续了这个趋势，供过于求的压力仍然持续，LED芯片平均价格持续下跌，但下跌趋势有所减缓，行业结构调整尚未完成。其中，LED照明市场尤其是低端白光照明芯片市场已步入成熟期，价格下跌幅度较大，中美贸易战升级带来的需求影响尚未完全传导。受全球经济不景气及产能过剩影响，同行业公司竞争加剧，盈利面临严峻挑战。营收整体陷入低位增长或负增长，行业平均毛利率和总体盈利能力均大幅下滑，同时库存水平改善有限，行业正加速低端产能出清，集中度稳步提升。

   【木林森】在半年报中表示，目前，国内LED照明市场主要存在三个方面的问题：

   一是行业产能过剩。由于LED产品环保节能，产业前景看好，加上各项政策的大力支持，许多其他行业企业也开始进军LED行业，造成严重的产能过剩，导致市场竞争环境进一步恶化。过剩产能引发了企业之间恶性价格战，使LED行业下游企业产品价格不断下降，利润空间被压缩。

   二是缺乏行业标准。目前我国LED标准比较分散和片面，主要集中在安全性和产品性能上，在下游的应用产品中，现行标准覆盖种类较少。各地标准制定发展不平衡，而且存在相互交叉、重复、甚至不一致的现象。LED标准大多是推荐性的标准，并非强制执行，导致部分企业对标准缺乏重视而难以执行。同时，LED技术发展日新月异，部分标准的光效已经不能适应现在的技术。而且由于目前相关标准缺失，产品质量的参差不齐也让消费者选购起来如同雾里看花。

   三是产品同质化严重。当前LED产品同质化泛滥，且主要集中在中低端。由于行业门槛低，灯具“组装”后就可以放入市场，因此下游商户产品大同小异，缺乏创新。

   【利亚德】中美贸易战导致华为、中兴被动缩减市场，贸易战后华为策略改为优先保消费者业务和运营商业务，而华为企业业务属于战略收缩部门，视频会议小组投入面临缩减；中兴主要市场为党政军市场，由于进驻美国合规官，与军队业务敏感性冲突，中兴在党政军行业视频会议业务正快速萎缩，给新兴公司带来重大市场机会。尤其是超大屏幕会议系统成为会议市场目前新机遇，众多LED显示应用企业、液晶白板企业、视频监控企业、视频会议企业纷纷发力会议市场。

   【欧普照明】从宏观来看，国内经济预期增速下行，而国外经济增速分化及政治环境的复杂性为市场带来了不确定性。从行业角度看，一方面LED照明市场竞争较为激烈；另一方面，外部跨界竞争加剧，企业面临的市场竞争压力增强。目前LED照明行业仍存在行业质量标准不明确、检测体系未完全建立、参与厂商众多但产品规格不规范、市场无序竞争等一系列问题，很多小型照明企业以低质低价的策略抢占市场，而消费者又不具备专业能力进行产品鉴别。该等问题如不能解决，将不利于LED产业的健康发展，也会对欧普照明等大型品牌照明企业构成冲击。

   3、行业趋势篇

   【三安光电】认为，行业发展至今，芯片产能逐渐向国内转移，有些企业在技术、配套、客户等环节没有合理完善的布局的情况下扩产，产能集中度也越来越高。受限于技术等条件制约，产能释放导致传统照明领域的供需结构阶段性失衡，产能供给侧进入出清的阵痛期。核心技术、配套、客户、知识产权等条件是支持企业走下去的必要因素，此轮供给侧产能出清后，最终将保留部分掌握核心技术、拥有较多自主知识产权和知名品牌、竞争力强、产业布局合理的企业，这些企业市场占有率有望进一步提高。

   【利亚德】全球LED显示行业整体集中度较低，行业发展趋势一般为市场逐步向龙头企业集中。公司作为该行业的龙头企业，无论是自主研发能力还是市场布局能力，均有能力在行业趋势发展中整合行业资源，促进全球行业快速发展。

   4、Mini/Micro LED看法篇

   【华灿光电】行业新增需求集中在创新驱动，靠低价换取订单的边际效果已不明显，龙头公司正加速布局创新产品、高端产品，以满足小间距LED显示屏、Mini LED、车用照明等相关应用的增长潜力，并提早为Micro LED技术进行布局。受益于相关Mini LED背光、显示等产品的成本显著下降，预期下半年全产业链来自Mini LED产品的贡献会持续攀升，Mini LED的行业需求爆发近在咫尺。

   【利亚德】根据Micro LED的相关报道，主流调研机构一致认为，Micro LED是未来。Mini & Micro LED与传统的LED显示相比，有着成本、价格、封装、防护、运输、安装、维护等一系列优势。随着技术逐步成熟、成本不断下降，Mini & Micro LED有望带动LED显示产业进入新一轮爆发。由于Micro LED目前技术瓶颈还需要克服，成本还需要改善，所以成为主流的批量导入还需要一定的时间，Mini LED将更早进入市场。

   5、企业工作篇

   华灿光电

   在新兴市场Mini LED应用来说，华灿光电Mini LED进展和能力位于芯片厂第*梯队。公司Mini LED产品率先批量进 入市场的基础上，进一步扩产放量，稳固并提升市场份额，目前公司Mini RGB芯片产品出货稳定，相关产品已应用于实际案例，市场份额稳步提升，公司深度挖掘海外客户，海外市场扩张有条不紊。Mini BLU芯片在2018年就已与背光封装厂、模组厂、整机厂进行了接洽和配合，相关产品获得客户认可，并配合主要客户的起量规划。2019年上半年Mini BLU芯片产品在手机和电视终端市场已占一定市场份额，与国内外终端客户密切合作进行新方案开发。Micro LED在2018年和全球指标性模组厂建立了战略开发关系，今年联合开发打样中，华灿6英寸Micro LED也已经启动研发。

   公司在报告期内持续保持全球LED显示芯片领先供应商地位，持续进行芯片工艺优化和提升，在稳定蓝绿芯片产量的基础上，公司进一步提升红光产品的产量和良率，使全色系RGB芯片供应商地位优势更为显著。

   普通照明芯片市场竞争激烈，价格持续下滑，且需求有较大波动性，公司上半年主动性的收缩了面向该市场的芯片供应。

   在背光市场，随着公司背光产品性能优化以及产量提升，预计下半年起公司在背光市场的市场份额将会持续提升。2019年上半年电视背光市场芯片出货大幅度成长，并且在重点客户端实现出货突破。在此基础上，公司已经获得部分大客户的意向产品和订单规划，且已经完成产品开发验证。

   其它产品上，灯丝和FLASH凭借可靠的产品性能，在2019年上半年销量持续提升，车灯产品则在打入前装市场后，产品销量稳定。其他新产品和新技术公司也在积极投入研发中。公司致力于配合封装客户和应用客户，从应用出发，从设备、材料、结构、工艺方法方面进行系统创新，为客户提供客制化的芯片及解决方案。

   木林森

   报告期内，公司开展的主要工作：

   1、国内主要工作的基本情况：

   （1）提升经营效率：木林森本部毛利率同比和环比均有所提升，公司毛利率正处于回升修复的趋势中，LED材料毛利率为21.97%，同比增长2.84%，成品毛利率为35.52%，同比增长9.62%。同时，公司正在调整产品定价策略，平衡产品毛利率与市场空间的关系；对产品结构进行调整，将部分亏损产品型号的产能转移到毛利率较高的产品型号上，以提升公司产品的毛利水平。

   （2）优化财务结构：木林森本部拟采取偿还部分银行借款、融资租赁、通过票据贴现降低资金成本等方式降低财务费用。公司将采取精简人员、降低费用预算等方式降低管理费用；对于研发费用，公司将适当放缓对短期难以产生收益的研发项目的投入，降低研发费用。

   （3）调整管理体系：管理上，狠抓集团化下的业务流程梳理，在横向战略引领、运营执行、监督支持三大系统，纵向总部及部门、生产基地或子公司及管理部门、作业单位三个层次的集团化管理组织结构下，明确了从企业价值确立到运营执行的业务管理大流程，并持续进行标准化管理改进。

   2、海外业务的整合情况：公司完成对朗德万斯收购后，为更好发挥双方的协同效应，目前主要通过如下几个方面的整合：

   （1）内部业务重组：公司快速推进朗德万斯业务重组，持续精简传统光源产能，大力发展以外包生产为主的LED光源、OTC灯具和智能家居电子业务，完善质量控制标准、采购制度；

   （2）业务协同整合：公司积极拓展与朗德万斯的协同效应，实现新产品、新市场的推广，并进一步通过规模效应降低采购成本。朗德万斯产品主要的销售渠道包括贸易渠道、零售渠道两大部分，贸易渠道中，朗德万斯主要的合作方包括Rexel S.A., Sonepar S.A.,Imelco S.p.r.l等；零售渠道中，朗德万斯主要通过沃尔玛、麦德龙、Bauhaus、Obi、Deutschland KG等大型商业超市或家居中心完成销售。公司通过收购获得朗德万斯美国、墨西哥、法国、德国、俄罗斯、西班牙及韩国等全球多个分销中心，同时获得沃尔玛、麦德龙等大型零售商的销售渠道。依托朗德万斯的营销渠道和品牌效应，公司加大了利用其渠道拓展海外销售的力度，增加了海外业务营业收入，同时随着在客户采购额中占比的增加，朗德万斯的议价能力亦得到提升。

   报告期内，朗德万斯经营稳健、业绩表现符合预期，延续原有向LED业务战略转型的基础上，进一步加强了与木林森本部之间的合作，充分发挥双方业务的协同效应。

   利亚德

   根据国家政策及经营环境的变化，利亚德自2018年四季度开始，把公司的战略重点转移到：

   （1）深耕智能显示：加大智能显示研发力度（包括显示应用开发及Mini/Micro LED基础研究），初步践行了智慧显示四个全覆盖战略（产品全覆盖、行业应用全覆盖、解决方案全覆盖、区域全覆盖）。今年上半年战略成果初现，智能显示收入增长29.25%，渠道增速符合预期，新增的透明屏、会议一体机订单大幅增加，利亚德在LED显示领域市占率全球领先的地位正在进一步巩固，同时行业形势喜人，市场整合进一步加剧，利亚德必将勇立潮头。

   （2）夜间经济助推利亚德文旅业务快速增长，潜力巨大：2018年我国90万亿GDP中文旅产业为10万亿（占11%），而夜间经济是助推消费增长的重要抓手。利亚德把高科技产品和技术应用于文旅产业和夜间经济，以提升视觉冲击、沉浸体验、怡情娱乐和文化感悟，利亚德将在全域旅游规划，文化创意和产业植入，城市和景点光环境建设和运营，文旅项目投资建设和运营管理等方面全线扩展业务，抓住我国文旅产业和夜间经济高速发展的契机，打造文旅科技融合发展的平台，推动利亚德文旅新业态大踏步的前进。

   （3）加大创新力度，推动新型业务的高速增长：随着5G的高速推广和应用，VR 产业将迎来高速发展的契机，利亚德已经在VR技术产品及应用体验等方面积累了相当的经验和技术储备，正准备抓住机遇乘势发展壮大，同时，利亚德to C业务（如电影院用屏、家用大尺寸智能电视）也将迎来高速增长的春天。

   欧普照明

   报告期内公司继续探索新营销模式，推动渠道转型，销售费用率同比降低1.75pct至19.38%；上半年研发投入继续增加，研发费用同比增长29.68%至1.27亿元，研发费用率达3.36%；叠加投资收益，19H1最终净利率同比提升0.57pct至10.71%，其中Q2单季度净利率同比提升0.99pct至15.07%。

   家居业务加强渠道布局，商照业务升级综合服务能力。家居板块来看，公司针对零售、流通及线上渠道特点加强布局，零售渠道提高门店服务及主动营销能力，流通渠道继续下沉，提升优质网点比例，线上渠道则多平台、多品类做战略布局。截至19H1公司建立专卖店超3500家，五金网点12万个，乡镇网点覆盖率超过50%以上。主动营销及服务亦初现效果：公司照明方案设计培训已覆盖超过10%的终端门店，平均成交率及客单价均得到有效提升。商照板块来看，公司继续提升在行业应用、智能化解决方案、专业照明设计等方面的综合服务能力，在地产、市政交通、办公等领域持续推出智能化照明控制解决方案。

   6、下半年布局篇

   三安光电

   面对LED产品降价及存货跌价风险，三安光电表示将调整产品结构，合理降低现有产品价格，有效引导库存商品销售，尽量稳定自身毛利率，积极控制存货跌价风险。同时，力争在LED行业集中度进一步提高、下游应用领域进一步拓展的过程中，扩大自身市场占有率，并积极开拓推广新产品应用，增强公司盈利能力。

   对于下半年的工作重心，三安光电表示，一方面要加强销售力度，降低整体存货水平，提高存货周转率，提升市场占有率；另一方面要积极配合客户做好技术对接和加强沟通，加大研发力度，推进Mini／MicroLED及其它高端产品的产业化进程，提升公司销售收入和盈利能力。

   华灿光电

   普通照明芯片市场竞争激烈，价格持续下滑，且需求有较大波动性，公司上半年主动性的收缩了面向该市场的芯片供应。公司下半年已及时调整市场策略，在不断优化产品工艺，大力拉升和竞品之间的技术梯级差异，获取现有优质大客户的市场份额，并且全力开拓国际市场，规避价格风险。公司下半年已及时调整市场策略，在不断优化产品工艺，大力拉升和竞品之间的技术梯级差异，获取现有优质大客户的市场份额，并且全力开拓国际市场，规避价格风险。

   在背光市场，预计下半年的出货也会继续维持成长趋势，在更多国际终端大厂的份额将会提升。小尺寸背光产品则受惠于手机国产化率的提升，芯片的稳定性能受到客户认可，出货量得到持续加大。