王冬雷自救保壳 55.6亿出售雷士中国

巨额分红

   昔日从吴长江手中拿下的雷士照明，成了王冬雷今日的救命稻草。

   眼看着已到八月，资本狠人王冬雷再不出招，他的起家公司德豪润达没准明年就要退市了。四月底，德豪润达已经因为连亏两年变成了*ST德豪（002005.SZ），小家电和LED芯片两个业务都是短期看不到好转的希望，今年上半年更是预亏3－4亿元，按此亏损幅度，*ST德豪2019全年将巨幅亏损，三年连亏上市公司地位就将不保。

   结果，王冬雷果断把雷士照明的中国业务卖了。

   雷士照明与*ST德豪均发布了公告：雷士照明以55.59亿元的整体估值出售雷士照明中国业务（简称雷士中国），即惠州雷士集团、蔚蓝芯光集团及珠海耀辉集团。杠杆收购巨头KKR出手以现金46.11亿元收购了雷士中国70%股权，另30%股权通过KKR收购公司再发行股份的方式仍交给雷士照明持有。

   即KKR与雷士照明的合资公司将持有雷士中国100%股权。合资公司共有五名董事，KKR和雷士照明的比例为3:2。

   雷士中国过去是雷士照明的主要资产。去年，雷士照明营收49亿，中国市场的雷士品牌收入（含少量非照明业务）为32.86亿，占比67%。2017、2018年，雷士中国净利分别为3.93亿、3.57亿元。

   不过，从吴长江手中接过了雷士中国这么优质的资产，王冬雷治下的雷士照明这几年的表现却是不佳，最近两三年股价一直徘徊在20、30亿港元，2019年财报更是整体亏损了3.28亿元。

   出售雷士中国，给雷士照明带来28.83亿元净收益，还带来了46.11亿元的现金。这笔巨额现金的74%，即33.98亿元将被雷士照明拿来分红，即向股东派发每股不低于0.9港元。

   值得注意的是，王冬雷实际控制的*ST德豪持有雷士照明20.59%的股权，为第*大股东。分红后，*ST德豪将获得约7亿元投资收益。有了这一大笔收益，*ST德豪2019年说不定就能扭亏为盈，保壳成功。

   除了给股东分红，雷士照明最后也还能落下8.78亿元净现金收入，这笔钱将用于对国际业务继续投资或并购。雷士照明在出售了雷士中国后，剩下业务主要为国际业务、雷士在中国的非照明业务以及中国ODM业务。

   总之看起来，这是一笔对谁都好的交易。*ST德豪周一直接涨停，港股的雷士照明大涨逾50％。

   雷士照明表示，出售雷士照明中国业务后，未来其业务将重点为国际业务，目前其已在欧洲、澳洲、中东、南美及东南亚建立国际销售及分销业务；去年11月，雷士照明收购的怡达（香港），为其打入北美市场并增加海外销售。

   值得注意的是，雷士照明于2018年提出从制造型企业转型至渠道型企业，并开始筹划出售国内照明产品制造业务，而计划出售对象就是德豪润达。

   这实际上也是让雷士照明回归A股。王冬雷的精明算盘是将利润丰厚的雷士照明中国业务装入德豪润达，通过双方照明业务的整合，让德豪润达摆脱主营低迷的糟糕境遇。

   现在，雷士照明的中国业务出售给了KKR，但回归A股的计划仍然要继续。公告显示，资产交割后一年起至两年内，雷士照明要向雷士中国合资公司董事会提交一份A股上市计划，该上市计划要保证KKR至少18%的税后年化收益率。

   总之， KKR出了超过46亿现金，帮王冬雷解决了面前之困。但王冬雷要负责解决后续雷士中国在A股的上市问题，好让KKR退出。假设两年之后雷士中国不能在A股IPO，那KKR将可以寻求其他交易所IPO或干脆出售退出。

王冬雷的德豪润达

   雷士照明与*ST德豪均为王冬雷控制的上市公司。目前，王冬雷持股90%的芜湖德豪持有上市公司*ST德豪16.02%的股权，为第*大股东；*ST德豪则持有雷士照明20.59%的股权。

   雷士照明的创始人为吴长江，王冬雷是德豪润达的创始人。二人交集产生于2012年，当时吴长江将自己的雷士照明大部分股票转让给德豪润达，王冬雷将德豪润达的相等股票转让给吴长江。德豪润达成为雷士照明第*大股东，吴长江成为德豪润达的第二大股东。

   之后，王冬雷与吴长江反目，雷士照明的股权争夺战长达两年多时间，最终以吴长江入狱结束。

   不过，从雷士照明股权争夺中胜出的王冬雷，之后陷入德豪润达的股东内斗中。

   王冬雷的危机爆发于今年四月份，当时德豪润达第二大、第六大股东北信瑞丰基金、国寿安保基金提名的董事沈悦惺，在董事会会议中，就2018年年度报告、董事会工作报告等16项议案全部投了反对票。

   而股东内斗的背后，是德豪润达因管理不善，净利润连年亏损，使上市公司最终披星戴帽，被施于“退市风险警示”的特别处理。

   此外，上述国寿安保基金、建信基金和北信瑞丰基金是2017年11月通过定增成为德豪润达股东，分别持有8788.21万股(4.98%)、7132.60万股(4.04%)和5257.41万股(2.98%)，定增成本价为5.43元/股；截至目前*ST德豪股价仅在1元左右，使定增股东损失惨重。