外延并购助力成长 华灿光电昨日涨停

　　随着LED下游应用不断拓展以及市场渗透率逐步提升，具有高附加值的照明、小间距显示、车用LED等新兴市场将给行业带来增量空间。

　　有机构预计，由于受中游封装厂扩产减缓以及下游应用需求扩大等因素推动，未来LED涨价预期或将升温。

　　中国电力企业联合会统计，去年1月至11月，我国发电量53701亿千瓦时，同比增长4.2%。全社会用电量53847亿千瓦时，同比增长5%。照明用电约占全社会用电量的14%左右。随着LED照明产品市场渗透率的不断提升，未来年节电量将达千亿度。

　　近几年白炽灯被快速淘汰，LED已成为照明的主流光源。

　　据GGII数据显示，2016年全球LED产业市场规模高达6996亿元， 其中通用照明是LED产业增长的主要动力，2016年全球LED照明渗透率为36%。

　　此外，显示屏应用规模保持稳定增长态势，尤其是随着小间距LED显示屏技术的不断成熟，LED显示屏应用将逐渐从室外超大尺寸显示逐步走向室内应用。应用领域的快速拓展使LED显示屏在整个下游应用产业链中的占比进一步提升。

　　GGII数据显示，2016年中国LED照明市场的总体规模达到4576亿元，同比增长15.35%，占全球65.4%，未来占比持续上升;2017年将开始进入低速增长周期，进入传统行业行列;预计2016-2017年，市场将呈现LED芯片、灯珠产品价格继续上升的态势，同时照明等终端应用环节产品价格延续跌势。

　　其中，LED芯片持续价格上涨，同时上游芯片市场在2016年企业集中度进一步提升，前五芯片企业营收占比达75%。部分芯片厂家正在退出。

　　在封装方面，几家封装大厂在2016年继续扩产，市场占有率进一步提升，中小企业被迫退出市场; 同时LED封装器件价格稳中有升，预计2017年还有上升空间;

　　在应用市场领域，市场增幅急剧放缓，企业毛利率进一步下滑;照明及显示屏等应用领域大企业的市场占比进一步扩大，小企业基本上退缩在细分领域;同时2016年，国内LED照明渗透率进一步提升，传统照明大企基本上转换成LED企业;LED灯丝灯市场火热，成为照明大厂新的利润增长点。

　　随着去年国外LED企业调整策略，关停产品线，产能过剩得以缓解，本土LED企业则通过海外并购，拓宽覆盖范围与技术实力。

　　在经历行业整合、产能出清后，LED行业在供需改善的推动下，涨价势头将延续，行业格局有望逐步向好。

　　华灿光电：外延并购助力成长

　　供求关系紧张，芯片涨价潮起。LED照明和小间距显示千亿市场规模，当前市场渗透率还处于较低阶段。需求侧小间距显示和LED照明渗透率持续提升，供应侧芯片厂商扩产谨慎，全球LED芯片产能紧缩造成供求关系紧张，导致上游芯片厂商提价。

　　LED芯片业务领先，业绩实现扭亏为盈。公司是国内LED显示屏芯片市场的龙头供应商，拥有利亚德、木林森、洲明科技等优质客户。

　　业界首创推出小间距显示屏专用芯片，中功率及高压芯片产品市场份额不断增长，倒装芯片已达国内一流技术水平，背光芯片成功打入主流背光供应链。

　　LED外延芯片扩产项目2020年达产后将新增年产300万片产能。预计2016年度公司全年实现归母净利润在2.63亿元至2.68亿元之间，实现业绩扭亏为盈。

　　并购蓝晶科技，实现产业链整合。收购蓝宝石材料商蓝晶科技，打通上游材料环节，完善芯片+外延片+材料产业链上中游布局，协同效应将逐步显现。

　　蓝晶科技公司的蓝宝石衬底片业务毛利率高达45.24%，2016年上半年度自并表日起为公司贡献7033.58万元的营业收入和2390.6万元的净利润，有效改善公司盈利水平。

　　收购美国MEMSIC，布局传感器市场。全球MEMS器件市场规模2018年预计达到220亿美元以上，年复合增速约13%，中国已成为MEMS器件需求最大的市场。公司拟收购美国传感器企业MEMSIC，加码消费电子和汽车电子领域。

　　MEMSIC加速度传感器和磁传感器业务规模位列全球前茅，若收购完成将有力增强公司在传感器业界的实力，为公司提供另一业绩增长点。

责编：邓蕊玲