宁波GQY原始股东暴赚28倍 破发近六成机构大逃亡

-宁波GQY[12.89 0.78% 股吧 研报]的实际控制人、董事长郭启寅

破发近六成 高增长成泡影 机构大逃亡 原始股东暴赚28倍

    如果你没买过这个创业板股票，单看宁波GQY(300076)这个名称，你一定很难想象出它的主营是什么；如果你买过这个股票，你的印象一定又会很深刻。因为这只曾顶着“宁波首只创业板股”光环、发行市盈率高达73.86倍的股票，现已“沦落”至两市2009年IPO重启来所上市个股破发榜第22 位，创业板破发榜第10位，宁波本地股破发榜第二位(曾长期居第*位)。即便昨日勉强上涨，其破发近六成的局面仍未有任何改变：相对于65元发行价，昨日 仅剩12.89元(复权25.78元)，较发行价已跌去59.18%。有一种说法是，GQY的名称来源于公司实际控制人、董事长郭启寅姓名拼音的首个字母。

    惨淡状况，与公司业绩吻合：2010年上市当年净利润同比即已下滑；2011年净利润同比降幅急剧扩大至近40%；今年一季度净利润仅300万元左右，当前股价动态市盈率高达109倍，同时预计上半年净利润将与上年同期持平，换句话说，其上市前所创下的“高成长”再成虚幻。

上市前净利降三成业绩颓势至今未改

    将时间追溯到2010年4月20日，完成初步询价后的宁波GQY与保荐人平安证券协商确定发行价为65元，发行市盈率高达73.86倍。能如此高估值发行，得益于公司在招股书中递交出的华丽业绩。

    根据资料，2007年-2009年，公司净利润分别为2539万元、3989万元及5177万元，即三年净利润实现1.04倍的增长，复合增长率达 26.80%。以此看来，作为较早发行的创业板股，宁波GQY的高估值似乎当之无愧。也凭借于此，公司IPO原始募资规模仅2.68亿元，但实募达到 8.87亿元，超募多达6.19亿元。

    然而，热情的市场却为此遭到冷水反复地浇灌。

    2010年4月30日，宁波GQY登上创业板，但此前一天的上市公告书却显示，2010年一季度净利润851万元，同比2009年大减35.5%,并且“变脸”神速之后也未能扭转颓势，最终2010年度净利润为5168万元，同比降0.17%。

    而至2011年末净利润只剩下3122万元，相对2010年大减39.58%。上市后两份年报，净利润降幅高达40%，复合增长率为-22.27%，与上市前的华丽截然相反。

机构解禁前高送转套牢资金乘机逃亡

    令市场不胜唏嘘的，自然是宁波GQY在主营业务不振、各“救急因素”消亡下，股价的节节溃退：2010年9月起，在急速杀跌后一路振荡下行，至今仍 无起色。截至昨日，股价已从上市后*高的79.5元跌至复权后的25.78元，最大跌幅高达71%，破发幅度也已达六成左右。总市值较发行时已蒸发了近 21亿元。

    不过，显然最受伤的是众散户。因为，与公司利害相关的各路资金依然赚得盘满钵满。

    首先是参与网下配售的机构。在宁波GQY网下配售时，多达98只机构产品提交有效申报，申购倍数达80.46倍，最终合计获配272.8万股，其中 如兴业基金、中银基金、建信基金等旗下产品皆为足量申购，显示出十足信心。参照更早前初步询价结果，共有174个对象参与了询价，其中基金、券商的申购数 量分别占比43.95%、31.53%，加权均价分别为63.81元、63.18元。显然，在初步询价时，作为主力的基金、券商报价并不高，但在宁波 GQY确定高价发行后，仍积极打新。

    尽管宁波GQY因业绩不佳在上市次日即宣告破发，将所有获配机构全线套牢，但在3个月后，即2010年7月30日上述机构持股解禁前后，该股却走出 一波反转行情，股价从6月初的50元左右*高冲至8月底的79.5元，区间涨幅高达48%，而在此前破发中忐忑不安的获配机构们，也终于等到了出局机会 ——2010年三季报显示，至2010年9月末，宁波GQY前十大流通股东中无一家机构，甚至是二季度买入47.68万股的兴业趋势、买入42.39万股 的中海优质成长[0.47 -0.72%]也已抛售殆尽。

    不得不提的是，这一波令获配机构“暗爽不已”的逆转，始作俑者却正是宁波GQY。在明知业绩已经下滑的前提下，2010年7月21日，距机构配售股解禁前不到10天，宁波GQY在中报里推出“10转10派3元”的诱人高送转方案，当日股价也最多涨逾7%。

    可做对比的是，此后至今的2年中，公司再未进行过“高送转”，与此相应，公司前十大流通股东中也再未出现过机构的身影。

仅投400万获利过亿神秘股东王立明是谁

    倘若说，机构有机会全身而退还带有市场化的色彩，那么公司极为频繁的原始股东减持，则对二级市场的广大散者并不公平。

    2011年5月3日，公司首批原始股解禁的当天，公司董事孙曙敏便已动手减持，至今年5月30日间，宁波GQY的高管共减持股票17笔，合计抛售197.14万股，套现总额达3020万元，成交价格在19元-11.52元间，伴随高管的减持，股价则是毫无起色的下跌。

    而相对公司高管，另一个神秘的原始股东王立明的减持手法、规模则更令人惊诧。根据招股书，2007年11月王立明以400万元入股宁波GQY，以发 行后7.55%的比例成为除公司实际控制人郭启寅夫妇外持股最多的股东，但神秘的是，在招股书中，对1950年4月出生的王立明仅寥寥几笔描述，其入股时 称为“战略投资者”，不过始终未在公司担任过任何职务。

    由于实施了高送转，至2011年5月3日首批原始股解禁时，王立明持股已多达800万股，对应每股成本仅5毛钱。就在解禁后不久的5月27日至6月 1日，王立明连续四次减持，合计抛售多达529.39万股，套现7546万元。而当年中报显示，至6月末，王立明更已从前十大流通股东(最末一位的持股仅 23万股)中消失。显然，尽管手中筹码已极为廉价，但王立明依然选择了几乎抛售殆尽。

    3年半时间，初始投资仅400万元，而套现后的利润高达1.122亿元左右。王立明究竟是谁？她凭什么能够获取价格如此低廉、数量如此庞大的原始股？作为所谓的“战略投资者”，她的入股又为公司带来了什么？为何在限售股解禁后一个月左右即快速套现逾亿元？

发行价：65元

*新价：12.89元(复权25.78元)

IPO募资：8.87亿元

市值蒸发：21亿元

保荐人：平安证券